近日，国(guó)内上市(shì)交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)7一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米毫米分米00万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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