当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tá10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱n)判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“410亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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