财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题(tí)的市(shì)场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定在(zài)这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(x朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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