财(cái)联社记者近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业内了(le)解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低(dī)迷持续之下，诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的rong>部分(fēn)银(yín)行出现(xiàn)了(le)贷(dài)款最优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年比那都是(shì)放不(bù)出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子(zi)负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的(de)情况的确(què)多年(nián)来少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映(yìng)实体经(jīng)济需求(qiú)不(bù)足，资(zī)金可(kě)能(néng)在金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际(jì)司(sī)司(sī)长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人(rén)民(mín)银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了很(hěn)多(duō)措施(shī)做(zuò)好金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融(róng)统计数据发(fā)布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准(zhǔn)数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司(sī)存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续(xù)开(kāi)放式固收类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现倒(dào)挂是多年(nián)来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕(tì)当前(qián)非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财联社记(jì)者表示，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存(cún)款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对(duì)企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利率与发(fā)行当期定(dìng)价(jià)的理(lǐ)财收益率的(de)差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继续下行，诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的g>意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得(dé)到(dào)银行业内人士的(de)认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负责(zé)人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财(cái)收益和存(cún)贷款利(lì)差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大(dà)必然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策(cè)初衷不(bù)符。估计(jì)下一(yī)步(bù)理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对(duì)财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是(shì)大(dà)型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低(dī)，所以个贷(dài)的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财(cái)收(shōu)益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价和理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的(de)收益率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款利率进诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对(duì)记(jì)者表示(shì)，在(zài)贷款(kuǎn)定价(jià)上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压(yā)力(lì)将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确(què)认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本(běn)管控仍有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协(xié)议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性(xìng)存款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。