昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判(pàn)处(chù)于(yú)“暂(zàn)停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银(yín)行业(yè)危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债(zhài)收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛(狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利(lì)率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在(zài)是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及(jí)其(qí)能实现(xiàn)的(de)程(chéng)度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来(lái)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现前景面临(lín)着(zhe)历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形(xíng)，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌(diē)幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从(có狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现ng)产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这(zhè)一点(diǎn)从近月(yuè)合(hé)约(yuē)的跌幅(fú)和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分(fēn)市(shì)场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了(le)二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库(kù)存(cún)消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然(rán)维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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