金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足(zú)主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的(de)恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价(jià)位带，其原因在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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