近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价(jià)后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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