5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对(duì)公业务(wù)，而通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无(wú)序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息有助于(yú)促(cù)进投资、消费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压力较大且存款持(chí)续(xù)高增的(de)情况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资(zī)产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限有利(lì)于(yú)对公客户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下(xià)降，银行资(zī)产端收益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明(míng)显；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介(jiè)于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股份行参与，今年以来(lái)的调整更多是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的(de)进度。就(jiù)今(jīn)年的(de)经(jīng)济(jì)背景而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实(shí)体融(róng)资需求(qiú)有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息(xī)差(chà)不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益(yì)，延续近期银(yín)行存(cún)款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于(yú)引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了(le)这些介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之间的(de)存款的(de)利率调整，当下有必(bì)要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有(yǒu)效(xiào)性。银(yín)行一季度(dù)净息差(chà)水(shuǐ)平均创历(lì)史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同(tóng)比多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要(yào)进一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地(dì)区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在一方面要(yào)合(hé)适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需(xū)的一定的资(zī)金投放支持，有效降低(dī)了(le)实体综合融资成本，后续(xù)需(xū)要财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策产业政策(cè)等(děng)配套政策(cè)继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经(jīng)济(jì)运行情(qíng)况，短期调整政策100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两(cè)利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕(yù)的(de)环境，故从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看银(yín)行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续(xù)下行，银(yín)行(xíng)间利(lì)率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周(zhōu)期(qī)基(jī)本结(jié)束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股份制商(shāng)业(yè)银行的(de)定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存(cún)款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合(hé)理利(lì)差范围，增(zēng)加(jiā)银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居(jū)民(mín)避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压(yā)力不大(dà)的(de)基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银(yín)行(xíng)主动(dòng)跟(gēn)随下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，由于此前(qián)经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调(diào)对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的(de)协(xié)定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有(yǒu)大行(xíng)影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整降低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前(qián)上(shàng)市银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下(xià)行的空(kōng)间(jiān)，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策(cè)导向下贷(dài)款加(jiā)权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两(gè)行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压力使得各行下调存款利(lì)率动(dòng)力(lì)不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持(chí)平。贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全社会无风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多永续(xù)经营(yíng)性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有下(xià)降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化，活(huó)期存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利(lì)率下调带(dài)动(dòng)流(liú)动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可能(néng)进入(rù)股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫(pò)性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信(xìn)号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于(yú)政策利(lì)率就必(bì)须(xū)进(jìn)行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性。在(zài)存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一(yī)步(bù)盈(yíng)利空间被(bèi)压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策(cè)，后续(xù)或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规避市(shì)场波动，例如(rú)货币(bì)基金，而(ér)短债基金中(zhōng)要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期(qī)下降，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投(tóu)资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控(kòng)能力的(de)人士可通过理财和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为(wèi)保持资(zī)金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风(fēng)险承受能(néng)力(lì)后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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