周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日净流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的(de)上述流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基(jī)金经理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等(děng)来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于(yú)近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金还(hái)会长期(qī)关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指(z现实中真的可以把人玩坏吗hǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股(gǔ)市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元(y现实中真的可以把人玩坏吗uán)，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实(shí)现了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基数等(děng)因素影响，预(yù)计今年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和(hé)辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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