多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放(fàng)式基金来(lái)看特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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