北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在(zài)财(cái)务(wù)报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但有些产世界上哪个国家女人最开放品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增(zēng世界上哪个国家女人最开放)加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做(zuò)一定的(de)预测，以及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解释为(wèi)什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发(fā)的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多(duō)达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐(lè)观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的(de)保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要比赚的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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