5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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