近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一(yī)季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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