周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资(zī)金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)半(bàn)导体ETF成为(wèi)资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权(quán)益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出(chū)净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块一(yī)季(jì)报(bào)净(jìng)利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台(tái)。

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