国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)无锡市是几线城市息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Bar无锡市是几线城市r）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国(guó)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进(jìn)行政策选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dān无锡市是几线城市g)下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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