金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和20冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗22年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的(de)日子越(yuè)来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩(j冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗ì)会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带(dài)白(bái)酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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