近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多(duō)因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套(tào)利(lì)需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分(云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人p>

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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