尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思是(shì)最佳(jiā)策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(d三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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