射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增选择复句例子十个，选择复句例子5个至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频选择复句例子十个，选择复句例子5个芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来(lái)增速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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