北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息(xī)需要看grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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