大家(jiā)周末好，先来看(kàn)下重要消(xiāo)息(xī)。

　　佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗rong>塞尔维亚总统下(xià)令军队(duì)进入(rù)最高战备状态，紧急(jí)向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线(xiàn)方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)南通社26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升(shēng)到(dào)最高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族民众与科索(suǒ)沃阿(ā)族警察(chá)发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用(yòng)了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱(qián)区已经(jīng)被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维(wéi)亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束(shù)后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独(dú)立(lì)，塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)始终坚持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行(xíng)！这一数据创年内新高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和(hé)能源后的(de)核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期(qī)相关的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的(de)最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率期货(huò)合约(yuē)交易(yì)商(shāng)周五加大了对美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的(de)隐含收益(yì)率上升，定(dìng)价美联储在6月会议上(shàng)将基准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报(bào)报道，交易员们(men)一直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但他们(men)最(zuì)终承认，基于对(duì)期货(huò)的(de)押注，今年(nián)降息的可能性(xìng)不大。现在，他们预计(jì)在2024年(nián)之前(qián)不会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于(yú)此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们(men)现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会(huì)考虑加(jiā)息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率(lǜ)将(jiāng)在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生品市(shì)场预计基(jī)准利(lì)率届(jiè)时将降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤(méi)化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工(gōng)板块(kuài)整体走势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报(bào)记(jì)者观察(chá)到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅(fú)度，还是下行斜率，均大(dà)于油(yóu)化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本(běn)端为原油(yóu)的(de)品种，在原油(yóu)下跌幅(fú)度(dù)不大(dà)的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端(duān)为(wèi)煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投(tóu)安信(xìn)期货(huò)能源首(shǒu)席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这一分化(huà)的(de)根(gēn)源还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌(wū)冲突的战争(zhēng)风(fēng)险溢(yì)价(jià)将(jiāng)能(néng)源(yuán)危机在期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格(gé)的下行已触(chù)碰到(dào)中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩(yán)油(yóu)生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国(guó)页岩油(yóu)非常规能(néng)源产量增(zēng)速持续不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的(de)迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于(yú)国内三西(xī)主产区动力煤的边际(jì)到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤(méi)炭全(quán)行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增(zēng)无减，宽松的供(gōng)需面(miàn)持(chí)续带(dài)动(dòng)产业链(liàn)各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确(què)，亦对近期(qī)煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤(méi)炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)刘(liú)书源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的(de)走势，并未(wèi)出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工市(shì)场而言，本(běn)周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货研究(jiū)院上海(hǎi)分院(yuàn)负(fù)责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持续(xù)低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场可(kě)流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素(sù)的影响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳(jiā)，高温雨季部分区域需(xū)求(qiú)受到影响。需求(qiú)处于季节性淡(dàn)季，下游用煤(méi)企(qǐ)业库存水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化(huà)工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需(xū)求弱势(shì)以及自身品种(zhǒng)的(de)产能投放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前(qián)期(qī)调研，部(bù)分(fēn)甲醇和尿素的终端(duān)工(gōng)厂，在经历疫情几年(nián)之后(hòu)，并(bìng)未重启，所以终(zhōng)端产品的(de)需求并没有因疫情(qíng)解封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢复。叠加近期港(gǎng)口和(hé)坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前(qián)有所放大。“煤(méi)化工产业链(liàn)上下游均弱化(huà)，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大(dà)于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行(xíng)业整(zhěng)体处(chù)于不景(jǐng)气(qì)阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断创下(xià)新低，部分地区现货价格(gé)回到(dào)历(lì)史低位，上游(yóu)甲醇生产企业(yè)整(zhěng)体(tǐ)利(lì)润并(bìng)没(méi)有随着煤价回落、采购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是(shì)单(dān)一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分(fēn)内地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降负的消(xiāo)息，后续值得持(chí)续(xù)关注这一问题(tí)。”刘(liú)书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的(de)迹象(xiàng)。“经历过(guò)前几(jǐ)年的持(chí)续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能(néng)不断(duàn)扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从(cóng)而开启倒逼(bī)上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平(píng)衡(héng)周期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱(ruò)周期主要取决(jué)于需(xū)求的恢(huī)复情况，下(xià)半年部分品种面临(lín)较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低价(jià)进口货源(yuán)的冲击，中长期看(kàn)，煤(méi)化工(gōng)行情难有起色，即使存在上涨，也(yě)表(biǎo)现为(wèi)长期下(xià)跌(diē)后的反弹(dàn)，而(ér)不是行(xíng)情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依(yī)然较大(dà)

　　采访(fǎng)中记者了解到，近(jìn)期(qī)能源化工（尤其是油化(huà)工(gōng)）板块(kuài)较为强势(shì)主要还(hái)是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁介绍，本周原(yuán)油(yóu)整体呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需基本(běn)面(miàn)收紧的前景提(tí)振油(yóu)价(jià)上涨，带动油化工(gōng)板块表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商(shāng)品多(duō)数下(xià)跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受(shòu)到美国债务(wù)上限谈(tán)判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带(dài)来的(de)宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议上承诺(nuò)将(jiāng)加大力(lì)度打击俄罗(luó)斯(sī)逃避其石油和燃(rán)料出口价(jià)格上限的行为都(dōu)对于油价起到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁(qìn)表(biǎo)示，从基本面来看，下半年全球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年(nián)全球需(xū)求(qiú)同比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需(xū)求复苏的(de)持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进(jìn)入夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原(yuán)油维持强势从成(chéng)本端带动油化工(gōng)整体强于煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工(gōng)较煤(méi)化工较强的关(guān)键原因还是在(zài)于原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油(yóu)库(kù)存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进(jìn)口(kǒu)的大幅下降和(hé)随着出(chū)行旺季来(lái)临(lín)显著增长(zhǎng)的(de)需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内的成品油库存均出现不同程度(dù)的(de)下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油(yóu)表需(xū)也(yě)环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及(jí)预期，但(dàn)沙(shā)特能源部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会(huì)议上考(kǎo)虑进一步减产，叠(dié)加美国的收储均将收紧(jǐn)下半(bàn)年全球(qiú)原油平衡表。但(dàn)在美国债务上(shàng)限谈判达成一致前(qián)，宏观层面(miàn)的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为，短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限谈(tán)判结果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前(qián)油(yóu)价被市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升。预计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑(nǎo)油制的(de)聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供应端的利(lì)好已(yǐ)进入兑现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在原油及成(chéng)品油(yóu)发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉(lā)克45万(wàn)桶/天北向原(yuán)油出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应(yīng)构成扰(rǎo)动。且近期沙(shā)特能源(yuán)部(bù)长再次对原油市场做(zuò)空者(zhě)发出警告，面对欧美银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判(pà佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗n)带来(lái)的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次(cì)减产的小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起的(de)基准去库预(yù)期仍(réng)将为原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段，化(huà)工(gōng)品表现(xiàn)中(zhōng)，油(yóu)制强于(yú)煤制的可(kě)能性依(yī)然较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示(shì)，原料价格表(biǎo)现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季(jì)是(shì)成品(pǐn)油(yóu)消费高(gāo)峰(fēng)，因此油(yóu)价(jià)往往容易获得支(zhī)撑。因(yīn)此(cǐ)，成本(běn)端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来(lái)，在(zài)国内动(dòng)力煤市(shì)场中(zhōng)下游库存有效去化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预(yù)期之前，油化工结构性强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍(réng)然有望延续。

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