在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合同(tóng)，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(t青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？ài)势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？去做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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