A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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