财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个(gè)问题(tí)的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，黄山山体主要由什么岩石构成根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于参考资产的(de)面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地黄山山体主要由什么岩石构成区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的(de)董(dǒng)事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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