在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在(zài)经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银行(中国一共有多少万亿钱xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者中国一共有多少万亿钱(zhě)，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度开始。

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