财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长阴肖有哪几个生肖一段(duàn)时期的(de)热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng阴肖有哪几个生肖)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确(què)定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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