随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权(quán)益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域(yù)的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替(tì)代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观(guā公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品n)经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关(guān)注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交易情(qíng)绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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