作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价(jià)格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望回归(guī)正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带动(dòng)价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交通(tōng)工具(jù)用燃料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波动带动国内(nèi)油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行业价格结束自去(qù)年底以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续(xù)释放、供给相对(duì)充(chōng)足的(de)影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物(wù)价(jià)数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去(qù)年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今(jīn)年初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪)缩压力(lì)正在(zài)逐(zhú)步缓解；另(l简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪ìng)一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比走(zǒu)势均处于正常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪(zhū)需(xū)求的(de)回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作的(de)开展，生猪价格有望(wàng)筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下(xià)半年(nián)物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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