国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也(yě)多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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