周(zhōu)一(yī)的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上(shàng)周(zhōu)股市(shì)下(xià)跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数(shù)标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆(nì)市布局(jú乔丹有多高)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买入排(pái)行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居(jū)净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期(qī)看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单日出(chū)现净流(liú)出(chū)，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不(bù乔丹有多高)过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的(de)持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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