自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出(chū)色(sè)、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人(上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息(xī)的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会(huì)选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适(shì)的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优秀(xiù)公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得(dé)更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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