在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事业和(hé)基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人20斤是几kg 20斤是多少磅士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异20斤是几kg 20斤是多少磅(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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