大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机(jī)出(chū)现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字(zì)经(jīng)济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的(de)结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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