金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发(fā)布(bù)2023年4月份(fèn)金(jīn)融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规(guī)模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期(qī)多(duō)2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿(yì)元，同比多增729亿(yì)元(yuán)；对(duì)实体经济发放的外(wài)币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿元，财(cái)政(zhèng)性存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认(rèn)为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用(yòng)于消(xiāo)费(fèi)，消费(fèi)在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券(quàn)点评如(rú)下：在经(jīng)历(lì)了一(yī)季(jì)度的(de)爆发式(shì)增(zē如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗ng)长后(hòu)，信贷在(zài)4月明(míng)显回落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民部(bù)门(mén)再次“缩表”，不(bù)过企业中长(zhǎng)期(qī)贷(dài)款有较强韧性。信(xìn)贷(dài)回落可(kě)能是因为一季度透(tòu)支了(le)部分(fēn)银行(xíng)信贷额度和(hé)企业信贷(dài)需求，而且(qiě)4月地产销售也边(biān)际走弱。社融(róng)增速与上(shàng)月(yuè)持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更(gèng)可能(néng)重回表外资产，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于(yú)个人存款的流出而非企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款大幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存(cún)款大幅(fú)减少(shǎo)的问(wèn)题，中信证券(quàn)认(rèn)为是季节性波(bō)动。因(yīn)为银行倾向于让理财产品在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以应对考核(如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗hé)，然后在下季初发行(xíng)新(xīn)的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为(wèi)一致，招商(shāng)宏(hóng)观表示居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少符合(hé)季节性规律。在本月数(shù)据中，居民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史(shǐ)规律(如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗lǜ)来看，4月(yuè)及7月一(yī)般是(shì)居民存款(kuǎn)减少的(de)时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据得出类似居民(mín)加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民(mín)存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析(xī)认(rèn)为(wèi)4月居民存(cún)款减少更可能(néng)去(qù)向表(biǎo)外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问题，招商(shāng)宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特征依(yī)然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期(qī)贷款贡(gòng)献(xiàn)了新(xīn)增信贷的绝大部分，居(jū)民端中长(zhǎng)期信(xìn)贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映(yìng)了居民端在前期(qī)购房(fáng)需求脉冲式释放后信(xìn)心仍(réng)然不足的情况。如果没有进一步的政(zhèng)策支撑(chēng)，不排除居民端(duān)新增信(xìn)贷(dài)量(liàng)会持续维持(chí)在低位。

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