在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市份破净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力(lì)去做；但(d浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市àn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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