昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔(ěr)年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始，今年(nián)8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇(pǒ)不(bù)平静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安(ān)，债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持(chí)续升(shēng)温，人工(gōng)智能正带来重大的机(jī)遇和风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对大变革(gé)时代(dài)的点评和投(tóu)资(zī)智慧(huì)。

　　大(dà)会(huì)召开(kāi)前(qián)，伯克希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布一(yī)季度财报(bào)显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特(tè)、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持(chí)倒闭的硅(guī)谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难(nán)性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样(yàng)做(zuò)可能会(huì)损(sǔn)害(hài)全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回(huí)答一个(gè)问题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给(gěi)美国经济带来(lái)的后果(guǒ)无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张(zhāng)对两国(guó)会(huì)造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生(shēng)冲突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和中国和睦(mù)相(xiāng)处(chù)。美(měi)国应该与中(zhōng)国大(dà)量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事(shì)情能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力(lì)，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月(yuè)的波动(dòng)可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部分(fēn)的事业，在(zài)今年报告的营收都会比去年较低，这都(dōu)是因为(wèi)过去6个月经(jīng)济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公(gōng)司都经历(lì)了(le)很多的波动(dòng)，这可能是二战以来(lái)最厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但是这一次的(de)波动来自于(yú)另外(wài)一个(gè)地方，他们可能(néng)在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的(de)情况，这不(bù)是说好像失(shī)业率(lǜ)、就业率的情况造成(chéng)的，但是现(xiàn)在(zài)的经济环境在这(zhè)六个月已经非常(cháng)不(bù)一样了(le)，而我们很(hěn)多的经理人对于(yú)这种情况(kuàng)感觉(jué)到比较惊(jīng)讶，存(cún)货怎(zěn)么会(huì)一下子(zi)那么多卖不出去(qù)。现(xiàn)在我们(men)才慢慢地让(ràng)销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季(jì)度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和(hé)他的长期得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年初以来，该(gāi)公司(sī)的现金(jīn)储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表(biǎo)示(shì)，随着美联储(chǔ)加息(xī)和经济放缓，投资者应该降低对股市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了悲(bēi)观(guān)的预测：好日子(zi)可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益(yì)今年将下降(jiàng)。因为在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的时(shí)间里，美国经(jīng)济的(de)“令人难以置信(xìn)的增长时期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常被视为经济健康状况(kuàng)的(de)代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公(gōng)用(yòng)事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的(de)成功归(guī)功于过去几十年美(měi)国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工(gōng)作，但他还会与贾(jiǎ)恩一(yī)起协商，做最后(hòu)的决策。公司(sī)传承在执行上并不(bù)是(shì)这(zhè)么简(jiǎn)单，管理伯(bó)克希(xī)尔可能(néng)不仅需要(yào)现在(zài)的(de)这五(wǔ)个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他(tā)们不能处理得(dé)当的(de)话，他(tā)就(jiù)不会将伯克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公(gōng)司的(de)情况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美联(lián)储现有(yǒu)的资产(chǎn)负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表称他(tā)不担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担(dān)心(xīn)美联储(chǔ)的资产负(fù)债表，尽管打趣(qù)称(chēng)“那是一个(gè)很大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿美(měi)元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历(lì)的(de)那样。对此芒格也持相(xiāng)同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期(qī)问题(tí)将会有负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美(měi)国(guó)没有其他(tā)地方可(kě)以像二叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样(yàng)有这么多(duō)石油储备早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称。不(bù)过页岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢(huān)西方石油的(de)管理(lǐ)层，对(duì)他们也很熟(shú)悉。西方石油做了(le)很多好的(de)事情，建了很多(duō)新井还(hái)能盈利。伯(bó)克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权(quán)，管理层已经很棒(bàng)了(le)。未来(lái)不确定是否会(huì)继续购买更多石(shí)油公司的股票，但对现在(zài)持股量很(hěn)满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元(yuán)的储备货币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美国大批发债(zhài)，美联储(chǔ)让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环境(jìng)下，美元的货币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有取代(dài)美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比(bǐ)美联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了(le)解形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶子(zi)里放出来，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法(fǎ)预测会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发(fā)债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适(shì)得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政(zhèng)策时说(shuō)，日本(běn)用日元(yuán)做了些奇(qí)怪的事(shì)。对于日本实施(shī)的经济政策，日本(běn)人(rén)应该接受并作出应对。巴(bā)菲特(tè)补(bǔ)充说，如果日元(yuán)是储备货币(bì)，那些(xiē)事不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美(měi)国不应该(gāi)效(xiào)仿日本(běn)。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二批(pī)中(zhōng)央(yāng)冻(dòng)猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需(xū)的市场格(gé)局下，我(wǒ)国生猪价格(gé)整(zhěng)体偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低(dī)跌(diē)至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过(guò)后的(de)猪(zhū)价走势，记者查(chá)询(xún)上甲数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落(luò)。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价格低位运行的(de)情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公告(gào)称(chēng)，据国家(jiā)发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于(yú)过度下(xià)跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家发改委(wěi)会同有关部(bù)门研究适时启动(dòng)年内(nèi)第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发(fā)改委(wěi)发声后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走(zǒu)强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午(wǔ)收盘，生猪(zhū)期货主力合(hé)约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现(xiàn)货(huò)市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太(tài)大起色。徽(huī)商(shāng)期货(huò)生猪(zhū)分析师尉秀接受期货日(rì)报记者采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明显利(lì)好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场心态开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格(gé)的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后(hòu)，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割比(bǐ)例也(yě)有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价格(gé)平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势(shì)。申(shēn)银万国期货农(nóng)产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处于(yú)需求淡(dàn)季，同时五一节前(qián)各养殖(zhí)类上(shàng)市公(gōng)司公布一季报显(xiǎn)示其经营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若猪价长(zhǎng)期(qī)维(wéi)持(chí)低迷，养殖企业超(chāo)预期去产(chǎn)能(néng)将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家(jiā)发改委(wěi)宣布收储(chǔ)，可以看出(chū)国(guó)家对生猪养(yǎng)殖(zhí)行业健康(kāng)发展(zhǎn)的重视与呵护，有助于(yú)提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期(qī)货盘面随(suí)即(jí)作出反应走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的(de)增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控长期(qī)密(mì)集执行(xíng)，叠加二育等(děng)利(lì)多因(yīn)素共振，或会给市(shì)场带(dài)来比较明显的(de)利(lì)多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因(yīn)生猪终(zhōng)端需求缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有不(bù)同程度的提(tí)升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统(tǒng)计局(jú)最新(xīn)数据，截至今(jīn)年一季度(dù)，全(quán)国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年一季(jì)度生猪存(cún)栏环(huán)比出现下跌(diē)，但同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据(jù)农业(yè)部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏(lán)已(yǐ)连续三个月下(xià)降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万(wàn)头的正常(cháng)产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构(gòu)数(shù)据，国内能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计(jì)下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计(jì)数(shù)据可以看(kàn)出，生猪产能(néng)有(yǒu)继续回(huí)调走(zǒu)势，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱(qū)动周期(qī)上(shàng)行趋(qū)势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走低，二(èr)育补(bǔ)栏或会再(zài)次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出场节(jié)奏切换加(jiā)快，需(xū)关注(zhù)进出场节(jié)奏对猪价(jià)的带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的(de)利多影(yǐng)响(xiǎng)或许在5月(yuè)份有体(tǐ)现。总的(de)来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建议继(jì)续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪(xù)面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究员宋从志(zhì)认(rèn)为(wèi)，短期(qī)来(lái)看(kàn)，当前(qián)生(shēng)猪整(zhěng)体屠宰量仍维持(chí)高(gāo)位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放(fàng)之中(zhōng)，二(èr)育(yù)增加导(dǎo)致大猪(zhū)仍有阶(jiē)段性出栏(lán)压(yā)力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏(lán)在5月份可能继(jì)续保持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过(guò)度(dù)至季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，下半年(nián)是(shì)生猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的(de)调减在(zài)下(xià)半年会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高于上(shàng)半年，2023年全(quán)年(nián)猪价的高点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应压(yā)力(lì)最大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过去(qù)，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有(yǒu)望(wàng)反弹(dàn)。但(dàn)考虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐(zhú)步(bù)增(zēng)加，全年(nián)猪价重(zhòng)心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握(wò)将(jiāng)更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从(cóng)志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回(huí)归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整(zhěng)体估值不高，后续在(zài)收(shōu)储(chǔ)加(jiā)持下，期(qī)价存在(zài)继续往早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称(wǎng)上(shàng)修复的空间。建议投资者在交(jiāo)易上(shàng)可从单边(biān)转为观望，边际上警惕饲(sì)料(liào)养殖板块集体估值(zhí)下移带来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称