A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股马云移民到哪国籍(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年马云移民到哪国籍ng>春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)马云移民到哪国籍台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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