北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面(gāo)的观点谨慎为上。

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