尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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