财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元。大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期(q大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看ī)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都是(shì)为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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