5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面正(zhèng沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表)继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫(yì)情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能(néng)力的低(dī)估值板块(kuài)有原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太(tài)多，增速(sù)中的增量大部(bù)沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表分都被用于(yú)疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性(xìng)的分(fēn)化是(shì)非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开(kāi)新闻(wén)发布(bù)会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院(yuàn)对口(kǒu)帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在(zài)市(shì)县范(fàn)围内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千(qiān)万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政策的出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市(shì)场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的(de)板块将会有较(jiào)大的发展空(kōng)间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩(kuò)张。随(suí)着国(guó)家继续(xù)支持(chí)优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多(duō)优(yōu)质(zhì)的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提(tí)出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着(zhe)多(duō)项政策支(zhī)持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型(xíng)医疗器(qì)械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

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