北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一个(gè)特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要(yào)求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们(men)正在履(lǚ)行其(qí)职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造(zào)问题(tí)的(de)人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的(de)钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机会。它(tā)们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家的(de)经(jīng)济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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