当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面两丈等于多少米。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(两丈等于多少米zōng)库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人两丈等于多少米士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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