昨(zuó)夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭(dā)档、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出(chū)席伯克希(xī)尔哈撒韦年度(dù)股东(dōng)大会(huì)的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能(néng)正带来(lái)重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大(dà)变(biàn)革时(shí)代(dài)的(de)点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度财报显(xiǎn)示，第一季(jì)度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第(dì)一季度投资和衍生品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行(xíng)“将带来灾难性(xìng)后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做(zuò)可(kě)能会损害全(quán)球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回(huí)答一个(gè)问题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对(duì)两国会造成(chéng)不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和(hé)中(zhōng)国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应(yīng)该与中国大量开展自(zì)由贸易。”巴菲特(tè)说(shuō)，中美会(huì)有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)，但一直都需要判断，如(rú)果没有(yǒu)对方回(huí)应(yīng)，事情能有多大(dà)进步。两国(guó)都(dōu)会有竞(jìng)争(zhēng)力，都(dōu)可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波(bō)动(dòng)可能(néng)是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去(qù)年较低，这(zhè)都是因为(wèi)过去6个(gè)月经(jīng)济的不景(jǐng)气(qì)造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这(zhè)几个月公司都经历了很多(duō)的波动，这可能是二战以来(lái)最厉害(hài)的一(yī)次，二战的时候(hòu)我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一次(cì)的波(bō)动来(lái)自于另外(wài)一个地(dì)方，他们可能在(zài)过去(qù)的6个月(yuè)中出现了存(cún)货过(guò)多的情况，这不(bù)是说(shuō)好像失业率、就(jiù)业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的(de)经济环境在这六个月已经非(fēi)常不一样了，而我们(men)很多(duō)的(de)经理人(rén)对于这(zhè)种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一(yī)下(xià)子那么(me)多卖不出去。现在我们才(cái)慢慢地(dì)让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是(shì)股票(piào)的(de)净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数据突显(xiǎn)出(chū)，巴(bā)菲(fēi)特和他(tā)的(de)长期得力助手查理·芒(máng)格认为(wèi)，当(dāng)期的估值(zhí)没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的现(xiàn)金储备增加了(le)20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)加息和(hé)经(jīng)济放缓，投资者(zhě)应该(gāi)降(jiàng)低对股市回(huí)报的预(yù)期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己(jǐ)的企业做出了悲(bēi)观的预(yù)测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束。这(zhè)位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着(zhe)经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大(dà)部(bù)分(fēn)业(yè)务(wù)的收益今(jīn)年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国经济(jì)的“令(lìng)人难(nán)以置信的(de)增长时期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业(yè)务范围广泛，从铁路到(dào)电力(lì)公(gōng)用事业和(hé)零售。巴菲特(tè)曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去几(jǐ)十年美国(guó)经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出(chū)，阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在执(zhí)行上并(bìng)不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五个(gè)下一代领导(dǎo)人，而是更多有能(néng)力的人。如果他们不(bù)能处(chù)理得(dé)当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还(hái)补充，每一个公(gōng)司的情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒(1km等于多少米 1km是不是1公里máng)格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称(chēng)他不(bù)担心美联(lián)储(chǔ)，支持(chí)美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也不担心美(měi)联(lián)储的(de)资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是(shì)一个很大的数(shù)字，而(ér)我喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一句话(huà)“现金(jīn)永远不(bù)是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就(jiù)像(xiàng)二(èr)战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历(lì)的那样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称(chēng)如(rú)果靠不断(duàn)印钱(qián)来(lái)解决短(duǎn)期问(wèn)题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美(měi)国(guó)没有其他(tā)地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多(duō)石油储备。不(bù)过页岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也(yě)许(xǔ)一年或(huò)者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方(fāng)石(shí)油的管理层(céng)，对他们(men)也很熟(shú)悉。西方石油做了很(hěn)多好的事情，建了(le)很多新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔(ěr)并不(bù)会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层(céng)已经很棒了。未来不确(què)定是否(fǒu)会继续购买更多石油(yóu)公司的(de)股票(piào)，但对现(xiàn)在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取代美(měi)元的储备货(huò)币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联(lián)储让债(zhài)务货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙(shā)特等(děng)都在(zài)与美元脱钩，在这种环(huán)境(jìng)下，美(měi)元的货币储备地位何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美(měi)联储主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法控(kòng)制财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多久才(cái)会(huì)失控，尤其是在(zài)这(zhè)种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出来，就(jiù)很难恢复(fù)，人们(men)会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会(huì)是好结果。现在(zài)（大量发债）是(shì)一个非(fēi)常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票会适(shì)得(dé)其反。芒格(gé)在提到日本(běn)的货币政策和财政政策(cè)时说，日本用(yòng)日(rì)元做了些(xiē)奇怪(guài)的事。对(duì)于(yú)日(rì)本(běn)实施(shī)的(de)经济政策，日本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是储备(bèi)货币，那些事不(bù)可能发生。巴(bā)菲特说，他佩服(fú)日本，日本有一(yī)个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日本(běn)。不断(duàn)印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷(mí)，国(guó)家研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于需的市场格局(jú)下，我国生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪(zhū)价走(zǒu)势(shì)，记者查询上甲数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现(xiàn)一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌(diē)，直(zhí)至4月17日(rì)跌至(zhì)今(jīn)年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价格(gé)低位运行的情况下(xià)，国家发改(gǎi)委于5月(yuè)5日下午(wǔ)发布最(zuì)新研(yán)究收储(chǔ)的公告(gào)称，据国(guó)家发展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度(dù)下跌二级预(yù)警区间。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家发(fā)改(gǎi)委会(huì)同有关部(bù)门研究适时启动年内(nèi)第二批(pī)中央冻(dòng)猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理区(qū)间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生(shēng)猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货(huò)市(shì)场整体延续振荡下跌走(zǒu)势(shì)，价格无(wú)太大起(qǐ)色。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析(xī)师尉(wèi)秀(xiù)接受(shòu)期货日报记者采访时(shí)表示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货价(jià)格(gé)呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏(lán)心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入(rù)4月中下旬(xún)后，在相对较低(dī)的(de)猪价下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低价(jià)惜售情(qíng)绪(xù)强、二育询盘(pán)增加，支撑价(jià)格(gé)止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格(gé)的相(xiāng)对(duì)优势也刺激(jī)贸易(yì)商从进口肉(ròu)采购(gòu)转向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰(zǎi)企业分割(gē)入库意愿加大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢(féng)五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需求有所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成(chéng)本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比例也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末部分(fēn)集团企业有提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末(mò)价格再次(cì)回(huí)落，截至4月28日(rì)猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假(jiǎ)期间，虽(suī)有(yǒu)节(jié)假日提(tí)振，但生猪现货价(jià)格(gé)平均也(yě)仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续(xù)偏弱态势(shì)。申(shēn)银万国(guó)期(qī)货农产(chǎn)品高级分析(xī)师徐(xú)盛(shèng)告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于(yú)需求淡季，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖类上市公司公布(bù)一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期(qī)去(qù)产能将对行业的发展不(bù)利(lì)，容(róng)易导(dǎo)致(zhì)猪价(jià)的大起大(dà)落。在这(zhè)个(gè)节点，国家发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出(chū)国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发(fā)展(zhǎn)的重视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周五(wǔ)生猪(zhū)期(qī)货(huò)盘面随即作出反应走多(duō)。从收储本身看(kàn)，不会带(dài)来实质(zhì)性生猪需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多因素共振，或会给市场带来(lái)比较(jiào)明显的利(lì)多(duō)影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪(zhū)终端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间(jiān)振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每(měi)年5月宰(zǎi)量均有(yǒu)不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国(guó)家(jiā)统计局最新(xīn)数据(jù)，截(jié)至今年(nián)一季度，全国生(shēng)猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高位(wèi)水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽然今年一季度生(shēng)猪存(cún)栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧(jiù)增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开年以来(lái)，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累(lèi)计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下(xià)滑(huá)，已经连续(xù)5个月下滑(huá)，累计下降幅(fú)度(dù)为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计数据(jù)可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱(qū)动周(zhōu)期上行趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着猪(zhū)价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会(huì)再次进场1km等于多少米 1km是不是1公里，带(dài)动猪价走高；但今年二次育肥(féi)进出(chū)场节(jié)奏切换加快，需关注进(jìn)出(chū)场节奏对(duì)猪价(jià)的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季(jì)猪(zhū)病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪(zhū)急抛，出(chū)栏量的提前透(tòu)支将在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的(de)利多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的(de)来(lái)看，5月猪(zhū)价价(jià)格重(zhòng)心或高于(yú)4月(yuè)，建议(yì)继(jì)续(xù)重点关注二次育肥、冻品入库及(jí)收储带(dài)来(lái)的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短(duǎn)期来看(kàn)，当前生(shēng)猪整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍(réng)在释(shì)放之中，二育(yù)增加导(dǎo)致大猪(zhū)仍有阶段性出(chū)栏(lán)压(yā)力。尤其去(qù)年(nián)6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因(yīn)此生猪近端(duān)现货价格大概率(lǜ)已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会有一定程度的体(tǐ)现(xiàn)，价格重心或高于(yú)上半年，2023年(nián)全(quán)年(nián)猪价的(de)高(gāo)点(diǎn)有望(wàng)在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏(lán)的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货(huò)价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生(shēng)猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步(bù)增(zēng)加，全(quán)年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪成本一带逐步择(zé)机(jī)入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等(děng)反弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示(shì)，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪期货2305合(hé)约期(qī)现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期(qī)价目前整体估值不高(gāo)，后续在收(shōu)储加(jiā)持下，期价存在继续(xù)往(wǎng)上修复的空间。建议投资(zī)者在(zài)交易上可从单边转为观(guān)望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值下移带(dài)来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 1km等于多少米 1km是不是1公里