私募基金运作即将迎来更全面的新(xīn)一(yī)轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称中(zhōng)基协）就起(qǐ)草的《私(sī)募证券(quàn)投资基金运作指引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资(zī)基(jī)金法(fǎ)将私募证券(quàn)投资基金纳入统(tǒng)一(yī)规(guī)范(fàn)，中(zhōng)基协(xié)实施(shī)登记备案以来，我国私募证券投(tóu)资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年(nián)末(mò)，中基协已登记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资基(jī)金交易策略逐步多元化，交易活跃，投(tóu)资(zī)资产覆盖股票(piào)、基金、债券(quàn)和场内外衍生品，已经成(chéng)为资(zī)本市场(chǎng)重(zhòng)要的机构(gòu)投资者之(zhī)一。中(zhōng)基协(xié)结合私募(mù)证券投(tóu)资基金行业实(shí)践，坚(jiān)持规范发展和问题导向，起草(cǎo)形(xíng)成《运(yùn)作(zuò)指引》，明确底线要求，针对重点问题予以(yǐ)规范，完(wán)善私募证券投资(zī)基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运(yùn)作指引》共计(jì)三十二(èr)条，对私募证券投资基(jī)金(jīn)募(mù)集、投(tóu)资、运作(zuò)管理等环节提出了规(guī)范(fàn)要求。具体来看：

　　募(mù)集(jí)要(yào)求(qiú)方面，在募集及存续门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基(jī)协发布了修订后的(de)《私募投资基金登记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及配套指引，进一步明(míng)确了私募登(dēng)记备(bèi)案标准，其中就提出(chū)私(sī)募证券(quàn)基金初(chū)始实缴(jiǎo)募集资金规(guī)模不(bù)低于1000万(wàn)元人(rén)民(mín)币。此次《运(yùn)作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发(fā)市场热议的(de)是，基金合同中应当明确约定，除市(shì)场波动(dòng)导致净值变(biàn)化(huà)外，连续(xù)60个(gè)交易日出(chū)现基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于1000万元(yuán)人(rén)民币的(de)，该私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金进入清算流程。

　　有行业(yè)人(rén)士认为(wèi)，《运作指引(yǐn)》在衔(xián)接《备案(àn)办法(fǎ)》募(mù)集规(guī)模的基础上(shàng)，增加了(le)存续(xù)要求，这可以有效(xiào)避(bì)免《备案办法》出台后，通过(guò)募集(jí)资金后再赎回的(de)方式(shì)备案的“壳基金”。此(cǐ)外(wài)，这也(yě)体现行业的“扶强除劣”趋(qū)势(shì)，中小规模的私(sī)募生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金开放申赎频率不得高于每(měi)月(yuè)一次。为引导投(tóu)资者理性投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基金合(hé)同应(yīng)当(dāng)约定投资者不少于6个月的份额(é)锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投资要求上，为引(yǐn)导私募证券投资基金管理人提升专业(yè)投资能力(lì)，组合投(tóu)资(zī)、分散风险，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金采取资产组合的方式(shì)进行投(tóu)资。单只私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金投资(zī)于同一资产的资金，不(bù)得超过(guò)该基(jī)金净(jìng)资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理人(rén)管理的全部私(sī)募证券投资基金投资于(yú)同一资产的资金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央银行票据、政策性金融债、地方政(zhèng)府债券、公开募集基金等中国证监(jiān)会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确(què)禁止(zhǐ)多(duō)层嵌套，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金架构应当清(qīng)晰(xī)、透明，不(bù)得通过设置(zhì)复杂架构(gòu)、多层(céng)嵌套等方式规避监管要求。私募(mù)证券投资基金投资(zī)于(yú)其(qí)他私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)或者(zhě)金(jīn)融机构发行的(de)资(zī)产管理产品的，应当明确(què)约定(dìng)所投资的私募证券投(tóu)资基金或者资产管理产品(pǐn)不再(zài)投资除公开(kāi)募集基金以(yǐ)外的(de)其他私募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生(shēng)品投(tóu)资要求上，明确私募基金应(yīng)当以风险管理、资产(chǎn)配(pèi)置为目标开展衍生品交(jiāo)易，不(bù)得将衍生品交易异(yì)化(huà)为股票、债券等(děng)场内标(biāo)的(de)的杠(gāng)杆融资(zī)工具(jù)，不得为不适格投资者(zhě)提供通(tōng)道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方(fāng)面(miàn)，要求私募(mù)证券投(tóu)资基金管理人建立健全内部制度(dù)，遵循投(tóu)资(zī)者利益优先与公平交易原则，防范利益输(shū)送。对量化私募证券投资基金在交易(yì)系统安全、异常交易监(jiān)控、内(nèi)部管理、资料(liào)保(bǎo)存、产品命名等方面提出规范(fàn)要求。进一步(bù)细(xì)化对私募证券投资基(jī)金投(tóu)资运(yùn)作（如(rú)衍生品、境(jìng)外资产等特(tè)殊交(jiāo)易(yì)）的(de)信息披露要(yào)求。

　　同(tóng)时，《运(yùn)作(zuò)指引》明确不同(tóng)规模私募证券投资基金管理人和(hé)私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)信息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要(yào)求规模以上私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金管理人定期开展(zhǎn)压力测试、建(jiàn)立风险准备金制度(dù)等。具体(tǐ)来(lái)看，同一实际(jì)控制(zhì)人控制的(de)私募基(jī)金管理人在最近一年度末合计基金(jīn)管(guǎn)理规模在20亿元以上的，应当持续建立健全(quán)流(liú)动性风险监测、预警与(yǔ)应急处(chù)置、关于预警线与止损线的风险管理(lǐ)制度，每季(jì)度至少进行一次压力测试。私募基金(jīn)管理人应当结合市场状况和自身管理能力制定(dìng)并持续(xù)更新(xīn)流动性风险应急(jí)预案，明确预案(àn)触发(fā)情(qíng)景、应急程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道(dào)业务，私募基金管(guǎn)理人应(yīng)当(dāng)对(duì)投资者资金来源的(de)合规性进行审查，不得由投资者或其指定第三方(fāng)下达投(tóu)资(zī)指令或者(zhě)自行(xíng)负责投资运作(zuò)，不得为金融机构(gòu)、其(qí)他私募(mù)基金(jīn)管理人，金(jīn)融(róng)机构(gòu)资产管理产品以及其他私募基(jī)金提供规避投(tóu)资范(fàn)围(wéi)、杠杆(gān)约束、投资(zī)者(zhě)门(mén)槛(kǎn)等(děng)监管要求(qiú)的通道服务。

　　一位私募人(rén)士(shì)向期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，综合来(lái)看，私募监管的实际标准在向(xiàng)金融机构管理标准(zhǔn)看齐，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》如果按目前征求(qiú)意见稿(gǎo)的水平(píng)落实，执行(xíng)后会快速抹平私募基金相对其他资(zī)管(guǎn)产(chǎn)品的灵活度，让资(zī)金方的投(tóu)放(fàng)偏好回到策略表现及管理(lǐ)人(rén)劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼的整体运营和服务水(shuǐ)平(píng)上，而非政策监管红(hóng)利。这将更(gèng)有利于行业的健(jiàn)康发(fā)展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引(yǐn)》也给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示(shì)，《运作指引》施(shī)行后，新备案的私(sī)募证券投资基金按照《运(yùn)作指引》要求(qiú)执行(xíng)。同时为减少(shǎo)新老基金(jīn)的(de)套利空间，对(duì)存量基(jī)金(jīn)针(zhēn)对不(bù)同(tóng)情况提出差异化整(zhěng)改要求(qiú)，并对重点条(tiáo)款的整改(gǎi)给予(yǔ)充分过渡(dù)期安排：

　　对于违(wéi)反(fǎn)投(tóu)资(zī)范围要(yào)求(qiú)、开(kāi)展通道业务、不符合最低存续规模等触及(jí)底线要求的(de)存(cún)量基金，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后不得新增募集规模及(jí)投资(zī)者(zhě)，不得(dé)展期，新增(zēng)投(tóu)资活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要(yào)求，合同到(dào)期后(hòu)予以清算(su劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼àn)；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中(zhōng)度(dù)、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交易等(děng)投资要求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不强制要(yào)求修改基金劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施(shī)后存(cún)量基金(jīn)新募集的投资者要求设置(zhì)不少于6个(gè)月(yuè)的份额锁定期；

　　对于(yú)存量(liàng)基金(jīn)发生基金合同变更的，变(biàn)更(gèng)后内容应(yīng)当符(fú)合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求；基(jī)金合同存续(xù)期(qī)限发(fā)生变化的，应(yīng)当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合(hé)同；

　　对于(yú)存量(liàng)基(jī)金(jīn)中无固定存续期限的私募证券投资基金，要求在《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后(hòu)12个月内(nèi)，修改基金合同，约(yuē)定明(míng)确的基金存续期，以促进目前存量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼