射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。<一本书多重，一本书多重有一斤吗/p>

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)一本书多重，一本书多重有一斤吗加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由一本书多重，一本书多重有一斤吗(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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