大家周末(mò)好，先(xiān)来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队(duì)进入最(zuì)高战备状态，紧急(jí)向与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通(tōng)社26日消息(xī)，塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统武契(qì)奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提(tí)升(shēng)到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃(wò)行政线方向移(yí)动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃(wò)北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察(chá)发生冲(chōng)突(tū)，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹和(hé)震(zhèn)爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃战争结束后由联(lián)合国托管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超预(yù)期上行！这(zhè)一(yī)数(shù)据创年内新高，美联储年内不降息？

　　美(měi)联储最爱(ài)通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)——剔除(chú)食(shí)物和能源后(hòu)的核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处于1985年以来(lái)的最(zuì)高记(jì)录。

　　美联(lián)储政策利(lì)率(lǜ)期(qī)货合约交易商周五加大了对美联储将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合(hé)约的隐含收益率上(shàng)升，定(dìng)价美联储在6月会议上将基(jī)准利(lì)率(lǜ)目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可能性(xìng)约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日(rì)报报(bào)道，交(jiāo)易(yì)员们一直坚信，美(měi)联储今年将多次(cì)降息(xī)。但他们最终承认(rèn)，基于对期货(huò)的(de)押注，今年降息的可能性不(bù)大。现在，他(tā)们预(yù)计在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低了今年降息(xī)的(de)可(kě)能性(xìng)。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会(huì)议(yì)可(kě)能会考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在(zài)一(yī)个(gè)月(yuè)前，衍(yǎn)生品市场预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤(méi)化工板块略显分化。期货日报(bào)记者(zhě)观察到(dào)，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种，在(zài)原油下(xià)跌(diē)幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原料成(chéng)本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席分析(xī)师高明(míng)宇解释说，终端产(chǎn)品(pǐn)这一分化的(de)根(gēn)源还是原料端表现(xiàn)的(de)差异。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争风险溢价将能(néng)源危机在期货(huò)市场的影(yǐng)射(shè)推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场(chǎng)进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍(réng)处于(yú)衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部来看，前期(qī)原(yuán)油(yóu)价格的下行已触碰到(dào)中(zhōng)东主(zhǔ)要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国收储目(mù)标(biāo)价(jià)位，在美国页岩油非常(cháng)规能(néng)源产量增(zēng)速(sù)持续(xù)不(bù)达预期(qī)的情(qíng)况下，以沙(shā)特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给约束的兑现，在能(néng)源品的下行(xíng)趋(qū)势中原(yuán)油(yóu)的成(chéng)本支撑(chēng)、供应(yīng)减量(liàng)率先发生(shēng)，价格也(yě)率先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而(ér)言，年初(chū)以(yǐ)来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润(rùn)丰厚的情况下供应(yīng)有增(zēng)无减，宽松的供需(xū)面(miàn)持续带动产业链(liàn)各(gè)环(huán)节累库，价(jià)格下跌趋势明确(què)，亦对近(jìn)期(qī)煤化(huà)工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支(zhī)撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示(shì)，相(xiāng)较(jiào)于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱(ruò)势震(zhèn)荡的走势，并未出现(xiàn)较大的(de)单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场(chǎng)而言，本周(zhōu)持续(xù)走弱未(wèi)见反转迹(jì)象(xiàng)。”方正中期(qī)期(qī)货研(yán)究院上海分院(yuàn)负责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可流通货源充裕，今年受(shòu)到(dào)天气因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来(lái)，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可能，成(chéng)本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体需求端不佳，高(gāo)温雨(yǔ)季部(bù)分(fēn)区域需求受(shòu)到影响。需求(qiú)处(chù)于(yú)季(jì)节(jié)性淡季，下游用(yòng)煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化(huà)工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和(hé)尿素(sù)的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情解封后，出(chū)现显(xiǎn)著恢(huī)复(fù)。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工产业链上下游均弱(ruò)化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种(zhǒng)自身表现同样(yàng)低(dī)迷，面临较大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货(huò)价格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以来新低，现货(huò)价格同(tóng)步(bù)走低，内蒙地区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来，从(cóng)甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业整体处于(yú)不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书(shū)源也(yě)表示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现货(huò)价格不断创(chuàng)下新低，部分地区现货价(jià)格回到历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整体利润(rùn)并(bìng)没有(yǒu)随着(zhe)煤价回落、采购(gòu)成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车(chē)或者降负的(de)消息，后续值得持续关(guān)注这一问题(tí)。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认为，短期，煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素(sù)的产能不(bù)断扩张，当(dāng)前(qián)下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从而开启倒逼上游(yóu)降负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需求的恢复情(qíng)况，下半(bàn)年部分品种面临较大(dà)投产压力(lì)，进(jìn)口(kǒu)体(tǐ)量大的品种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也(yě)表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记(jì)者了解到(dào)，近期能源(yuán)化工（尤其是油(yóu)化工）板块(kuài)较(jiào)为强势主要还是基于原料(liào)端的(de)驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面收紧的前景提振油价(jià)上涨，带动油化工(gōng)板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品多数下(xià)跌(diē)的行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判陷入僵局带来(lái)的(de)宏观情绪(xù)扰动，但(dàn)是(shì)沙特(tè)能源(yuán)部长发言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人(rén)会议上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价(jià)格上(shàng)限的行(xíng)为都对于(yú)油(yóu)价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从(cóng)基本面(miàn)来看，下半年(nián)全球原油(yóu)供(gōng)需将进一步收紧。IE其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音A最(zuì)新月报预(yù)计(jì)今年(nián)全(quán)球需(xū)求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来(lái)自于中(zhōng)国需求复(fù)苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带动油化工整(zhěng)体(tǐ)强于煤化工(gōng)。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原(yuán)油库(kù)存超(chāo)预期(qī)大幅下降，主(zhǔ)要源(yuán)自原(yuán)油(yóu)进口(kǒu)的(de)大(dà)幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的(de)需求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不(bù)同程度(dù)的(de)下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长发言力挺油(yóu)价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议(yì)上考虑(lǜ)进一步减(jiǎn)产，叠(dié)加(jiā)美国(guó)的收储均将收紧(jǐn)下(xià)半(bàn)年全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达(dá)成一(yī)致前，宏观层(céng)面(miàn)的不确(què)定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美(měi)国债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)结果(guǒ)和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近。考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升，预计6月化工品市场对(duì)标(biāo)的(de)原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月平(píng)均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动作(zuò)。“考虑目前油价被(bèi)市场(chǎng)接(jiē)受度提升。预计6月化工品市(shì)场对标的(de)原油成本将基本维持(chí)5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯生(shēng)产毛(máo)利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落(luò)至-500多(duō)元(yuán)/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而(ér)以原(yuán)油折算成本(běn)的加工利(lì)润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油(yóu)发运船期(qī)中有所体现(xiàn)。“加拿(ná)大(dà)野火蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减产及3月末起(qǐ)暂停(tíng)的(de)伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口(kǒu)仍未(wèi)恢复，亦对(duì)本无(wú)弹性的原油(yóu)供应构成扰(rǎo)动。且(qiě)近期沙特能源部长(zhǎng)再次(cì)对原油市场做空者发(fā)出(chū)警告，面对(duì)欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)和美国债务上限谈判带来的(de)需求端(duān)不确定性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概(gài)率事件发(fā)生(shēng)，二季度起的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强于(yú)煤制的(de)可能性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上(shàng)，目前(qián)国内(nèi)煤炭供(gōng)给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存(cún)在。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是(shì)成品油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往容易(yì)获得(dé)支撑。因此，成本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明(míng)宇看(kàn)来(lái)，在(zài)国(guó)内动(dòng)力煤市场中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺(cì)激(jī)内产、进口兑(duì)现减量(liàng)预期之前(qián)，油化工结构性强于煤化工的(de)行(xíng)情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音