在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思shì)。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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