A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn印信是什么意思？ 印信和书信一样吗)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为印信是什么意思？ 印信和书信一样吗，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以印信是什么意思？ 印信和书信一样吗来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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