射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yá刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗n)发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗。

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